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九陽股份002242豆漿機市場飽和公司積

发布时间:2019-11-09 07:00:18 编辑:笔名

九阳股份(002242):豆浆机市场饱和 公司积极拓展新业务

豆浆机市场饱和,公司积极拓展新业务

公司2011年收入52亿,同比下滑3%,净利润5亿,同比下滑15%,对应每股收益0.66元费用分摊不合理,第四季度费用集中发生,导致收入下滑12%的情况下净利润下滑59%鉴于豆浆机市场趋于饱和,公司积极在非豆浆机小家电、燃气具、净水器以及房地产开发业务领域寻求发展

正面:

公司处于高盈利能力高分红现金牛阶段2011年利润分配预案每10股派现1.3元,中期公司已经每10股派现7元,合计每股派现0.83元

非豆浆机业务快速发展公司非豆浆机业务保持高速增长,市场占有率稳步提升2011年营养煲系列同比增长46%,电磁炉系列同比增长31%,净水器系列销售准备完成,有望在2012年发力此外,公司将进入燃气具行业

九阳大厦项目中5万平方米建筑面积改为商业地产开发,预计投资额3亿元,建成后一次性出售未来几年有望给公司带来亿的一次性利润贡献

负面:·高毛利的豆浆机业务继续快速下滑,下半年下滑26%虽然豆浆机毛利率维持稳定,但结构性的变化导致公司整体业务毛利率下滑,也是公司利润下滑快于收入下滑的主要原因

发展趋势:豆浆机行业已经连续下滑一年,预计2012年一季度下滑范围将明显缩窄,二季度将扭转下滑趋势因此二季度开始公司业绩继续下滑的可能性较小但公司非豆浆机业务销售占比偏小,短期还难以回归高速增长通道

估值与建议:预计公司年每股收益分别同比增长2%和12%至0.67和0.75元,目前股价对应年市盈率分别为12x和10x,考虑到公司未来几年业绩增速难有显着改观,下调评级至"中性"

风险:钢铝等原材料价格大幅上涨

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